Las empresas tecnológicas prosperaron cuando comenzó la pandemia hace más de dos años. Pero ahora, cuando gran parte de la población vuelve al trabajo y pasa menos tiempo en casa, sumado a la subida de intereses global vinculada a la inflación y, por supuesto, a los problemas en las cadenas de suministros, el sector tecnológico está sufriendo grandes pérdidas, ya que los inversores temen que los beneficios futuros de las empresas (y la revalorización esperada de las mismas) impulsadas por la pandemia sean inferiores a lo previsto.
Falta de beneficios
Las grandes empresas tecnológicas han perdido más de un billón de dólares de valor en las tres últimas sesiones bursátiles, ya que muchas de las mayores empresas del mundo siguen tambaleándose por los efectos de no haber cumplido las expectativas de beneficios. Por ejemplo:
- Uno de los favoritos de la pandemia, Netflix, vio cómo sus acciones caían aproximadamente un 75% desde su máximo histórico en noviembre, tras perder 200.000 suscriptores en su primer trimestre, con proyecciones de perder más de 2 millones más en el segundo trimestre debido a la creciente competencia.
- El valor de mercado de Zoom, una popular empresa de conferencias virtuales en la que la gente confiaba para mantenerse conectada mientras trabajaba desde casa o asistía a la escuela, ha caído a 26.000 millones de dólares, algo menos que su valor antes de la pandemia.
Estos descensos en los ingresos son quizá los mayores indicios de que la burbuja pandémica ha estallado, ya que cada vez más consumidores cambian sus hábitos de gasto de las experiencias digitales y en línea a las experiencias en el mundo real. También se ha notado en la reunificación de deudas y en el crédito.
Además, los inversores minoristas, que negocian individualmente en el mercado de valores, han empezado a perder su interés.
Mientras los inversores sopesan estos riesgos, las bolsas mundiales ponen en duda la capacidad de las grandes tecnológicas para mantener el impulso necesario para justificar las altas valoraciones estimuladas por la demanda sin precedentes de nuevas tecnologías. Pero algunos analistas creen que la venta es irracional y ha ido demasiado lejos, dada la necesidad de muchos productos tecnológicos.
El papel de la economía en caída libre
Con la inflación en sus niveles más altos de los últimos 40 años, el Banco Central Europeo ha empezado a subir los tipos de interés para contener el déficit y pronto reducirá su balance para intentar volver a controlar los precios. Este tipo de medidas pueden inquietar a los inversores, ya que temen que los préstamos sean más caros para las empresas y los hogares, lo que frenaría el crecimiento económico y podría provocar una recesión.
Una de las razones que más ha afectado a las empresas de perfil tecnológico es, precisamente, dicha subida en los tipos de interés, dado que su valor de mercado actual está ampliamente supeditado a sus expectativas de beneficios futuros, más que al presente (de ahí la famosa categoría de “unicornios” para empresas que superan el billón de dólares de valoración, aunque rara vez basado en ingresos o beneficios actuales sino esperados).
Con el coste del dinero actual disparado, el impacto en la valoración de sus ingresos futuros es significativo. Esto es debido a que para valorar a las empresas, a los beneficios y revalorización futuros se les descuenta el coste actual del dinero, en concepto de coste de oportunidad (ya que el inversor podría estar invirtiendo en renta fija, aprovechando la ahora mayor rentabilidad de la misma propiciada por las subidas de tipos).
Por ejemplo, imaginemos que la revalorización esperada a un plazo de 10 años de una acción fuese de un 30%, con unos tipos de interés cercanos al 0%, o en otras palabras, con una rentabilidad a bonos del estado a 10 años inferior al 1%. El valor presente de esa acción reflejará esa rentabilidad esperada en relación a la renta fija (aproximadamente un 30% a 10 años). No obstante, subir tipos incrementa la rentabilidad de la renta fija; imaginemos que esta es ahora de un 10% a 10 años. El precio actual de la acción, decidido por los mercados, reflejará dicha variación; el precio presente equivaldrá a un 30% de rentabilidad menos un 10% de coste de oportunidad y riesgo, es decir, reflejará un 20% a 10 años y no un 30%.
Es difícil predecir cómo será la economía dentro de unos meses, ya que algunos analistas prevén:
- Que la subida de los tipos de interés pueda llevar a la economía a una recesión marcada por un descenso del gasto, sobre todo en productos tecnológicos de nicho.
- Que las contracciones de la economía global puedan, inesperadamente, llevar a una tasa anualizada de crecimiento en los tres primeros meses de 2022, a pesar de llevar más de un año de volatilidad.
Mientras los economistas intentan predecir el rumbo de la economía, parece que muchos miran la reciente caída de las acciones tecnológicas como un primer indicador de lo que podría ocurrir si se produce una recesión.
